Томас Даніелс
Оскільки законодавці США просувають суперечливе збільшення стелі федерального боргу на 5 трильйонів доларів, інвестори в біткойн уважно стежать за цим, але, можливо, з неправильних причин. Хоча деякі трейдери прогнозують зростання цін на біткойн у відповідь на зростання боргу США, детальніше вивчення історії ринку та макроекономічних показників малює більш нюансовану картину.
Підвищення стелі боргу: немає чіткого каталізатора для біткойна
Історичні дані мало підтверджують припущення, що підвищення стелі боргу США безпосередньо стимулює зростання біткойна. Фактично, лише один раз — у червні 2023 року — біткойн зареєстрував зростання після встановлення стелі боргу протягом шести місяців. Найчастіше криптовалюта демонструвала мляві або негативні показники після аналогічних фіскальних рішень.
Ця закономірність залишається актуальною навіть попри те, що набирає обертів наратив про те, що біткойн функціонує як захист від фіскальної безвідповідальності США. Поточний оптимізм, викликаний незначним просуванням Сенатом так званого «Одного великого красивого законопроекту» президента Трампа, може бути передчасним. Законодавство, яке, за оцінками Бюджетного управління Конгресу, збільшить федеральний дефіцит на 3.3 трильйона доларів протягом наступного десятиліття, тепер очікує голосування в Палаті представників.
Стабільність ціни біткойна сигналізує про ширший макроекономічний наратив
Незважаючи на політичний галас, біткойн залишався напрочуд стабільним. Станом на вівторок цифровий актив торгувався приблизно за 105,000 XNUMX доларів США — не змінився порівняно з попереднім п'ятьма місяцями. Цей застій ціни спостерігався навіть попри те, що ринки очікували підвищення стелі боргу, а економісти попереджали, що федеральний уряд вичерпає фінансування до середини серпня, якщо не буде вжито законодавчих заходів.
Відносний спокій свідчить про те, що нещодавня цінова поведінка біткойна менше пов'язана із законодавчими подіями, а радше із загальними економічними настроями. Учасники ринку, схоже, враховують довгострокові наслідки стійких дефіцитних витрат та змін у монетарній політиці, а не реагують на окремі віхи політики.
Федеральна резервна система: справжній рушій оцінки біткойна
Хоча фіскальна політика і стає предметом обговорення газет, монетарна політика залишається потужнішим рушієм вартості біткойна. Заява міністра фінансів Скотта Бессента про те, що законопроект є кроком до «контролю за боргом», викликала критику з боку фінансових коментаторів, зокрема засновника NorthmanTrader Свена Генріха. Генріх стверджує, що нинішній підхід, який характеризується одночасним розширенням дефіциту та «голубиною» монетарною сигналізацією, відображає суперечливу логіку сучасної монетарної теорії.
У цих умовах траєкторія процентних ставок Федеральної резервної системи займає центральне місце. Постійно високі ставки збільшили б вартість обслуговування боргу, що потенційно спричинило б ширший фінансовий стрес. І навпаки, перехід до більш м'якшої політики може підірвати світову купівельну спроможність долара США, посилюючи привабливість біткойна як засобу заощадження.
Дохідність казначейських облігацій та наратив про розв'язання біткойнів
Традиційно існувала позитивна кореляція між дохідністю 10-річних казначейських облігацій та цінами на біткойн, причому обидві зростали у відповідь на занепокоєння інвесторів щодо інфляції та економічної нестабільності. Однак останні тенденції свідчать про потенційний розрив. Хоча дохідність казначейських облігацій знизилася з 4.50% до 4.25% у червні, біткойн зберіг свою позицію вище $105,000 XNUMX.
Ця розбіжність означає, що біткойн може більше реагувати на очікування щодо знецінення валюти, ніж на коливання на ринку облігацій. Цю точку зору підтверджує приплив капіталу в інші активи, захищені від інфляції, такі як акції та сировинні товари, що свідчить про те, що інвестори готуються до подальшого ослаблення долара.
Висновок: Сила біткойна лежить за межами Вашингтона
Хоча майбутнє зростання вище 110,000 XNUMX доларів США не виключене, приписування такого зростання безпосередньо прийняттю «Великого прекрасного законопроекту» надмірно спрощує складну динаміку. Стійкість біткойна на тлі фіскальної невизначеності свідчить не стільки про дії Конгресу, скільки про побоювання інвесторів щодо довгострокової ерозії долара США.
Як зазначалося в нещодавньому коментарі до The Kobeissi Letter, девальвація долара зараз формується сукупністю факторів, включаючи тарифи, хронічні дефіцитні витрати та зростаючий тиск на Федеральну резервну систему, щоб вона змінила курс. У цьому контексті роль біткойна як засобу захисту від системних монетарних ризиків продовжує змінюватися, навіть якщо драма зі стелею боргу залишається значною мірою символічною.
